Stratégie Robotech : des signes de rebond de l’activité industrielle.

• Rotation notable en faveur des secteurs axés « value » au détriment des titres croissance
• Léger repli du secteur des semi-conducteurs en raison de la pénurie de composants
• Nous avons étoffé certaines de nos positions japonaises du secteur de l’automatisation au cours du mois

L’actualité

La progression des marchés actions en mars 2021 (en USD) s’est accompagnée d’une rotation notable en faveur des secteurs axés « value » au détriment des titres de croissance. En conséquence, les actions des secteurs de l’énergie, de la finance, des services aux collectivités et des biens de consommation de base se sont bien comportées, contrairement aux secteurs à croissance généralement plus rapide, comme la technologie, qui ont reculé. Ce contexte a pénalisé la stratégie Robotech compte tenu de son positionnement sur différents thèmes de croissance durable, mais l’exposition du portefeuille aux valeurs industrielles a apporté une certaine résilience à l’occasion de cette rotation.

Au niveau mondial, le déploiement des vaccins contre la Covid-19 s’est poursuivi au cours du mois avec une accélération marquée aux États-Unis qui est de bon augure pour la normalisation de l’activité économique dans la région, ainsi que l’annonce du plan de sauvetage de 1 900 milliards de dollars contre la Covid pour soutenir l’économie. Bien que le progrès des campagnes de vaccination dans l’UE et dans d’autres pays reste plus lent, nous anticipons une reprise de l’économie mondiale et un redressement connexe des dépenses des ménages à mesure de l’amélioration de la situation ces prochains mois.

Positionnement et performance du portefeuille

En mars, le secteur des semi-conducteurs s’est replié en raison de pénuries de composants, notamment dans le secteur de l’automobile. Des fermetures temporaires d’usines automobiles ont été annoncées du fait de manques de pièces. En outre, les tempêtes hivernales qui ont frappé le sud des États-Unis en février ont affecté la production de certaines usines au Texas, ce qui a contribué à ces pénuries. Nous portons un regard à plus long terme sur ce secteur et estimons que l’offre et la demande s’équilibreront au cours des prochains trimestres et que la demande restera vigoureuse sous l’effet d’une amélioration des ventes automobiles et d’un environnement porteur pour l’électronique grand public. Il est intéressant de noter que les pénuries de composants confèrent un certain pouvoir de fixation des prix aux fabricants de semi-conducteurs, ce qui devrait soutenir les marges bénéficiaires.

TeamViewer, un éditeur allemand de logiciels axé sur la connectivité, s’est inscrit en baisse sur la période après l’annonce d’un accord majeur de sponsoring avec Manchester United. Le titre a cédé du terrain en raison de la baisse des marges pour financer cet investissement, la valeur finale qu’un tel partenariat est susceptible d’apporter en termes de notoriété restant par ailleurs à déterminer, mais l’entreprise est convaincue que cet investissement est prudent. Notre position dans Kion, un fabricant allemand de chariots élévateurs et de solutions d’entrepôts automatisées, s’est bien comportée, des signes indiquant que la vigueur des commandes dans le commerce électronique reste solide en 2021.

Nous avons ouvert une nouvelle ligne sur Altair, un fabricant américain de logiciels spécialisé dans les technologies de simulation destinées au secteur de la conception et de l’ingénierie. La simulation est utilisée dans des domaines comme l’automobile et l’aéronautique pour tester les produits de manière numérique et exécuter la conception avant de la tester physiquement, ce qui peut permettre des économies importantes, accroître la sécurité/la fiabilité et accélérer la mise sur le marché de nouveaux produits.

Nous avons étoffé nos positions dans les spécialistes japonais de l’automatisation Fanuc et Daifuku au cours du mois. La tendance des commandes de Fanuc est bien orientée actuellement et nous avons profité de la volatilité du cours de Daifuku pour renforcer notre position existante. De même, nous avons profité de la volatilité récente pour accroître notre exposition au secteur des semi-conducteurs, en renforçant ON Semiconductor, Ambarella et AMD.

Perspectives

Les signes de rebond de l’activité industrielle et les solides carnets de commandes des entreprises de robotique industrielle sont porteurs d’espoir pour une reprise en 2021 après les perturbations occasionnées par la pandémie. À l’heure actuelle, cela vaut particulièrement pour l’activité en Chine mais les États-Unis commençant également à se redresser, tandis que l’Europe et le Japon sont légèrement en retard.

En plus de la demande latente après la Covid, nous pensons qu’une certaine libération de la demande refoulée se manifeste à l’issue de la guerre commerciale sino-américaine de 2019/2020. Nous commencions à déceler des signes de cette reprise fin 2019 et début 2020 avant que le Covid ne mette les plans d’investissement des entreprises en suspens. Si cette tendance venait à se concrétiser, une période plus durable de hausse de l’activité industrielle et des dépenses en capital¹  pourrait s’ouvrir, ce qui serait bénéfique à un large éventail d’entreprises du secteur de l’automatisation.

Les volumes dans le secteur du commerce électronique ont considérablement augmenté durant la période de confinement, ce dont les entreprises disposant d’une forte présence en ligne ont tiré parti, tandis que celles en retard sur ce plan ont été à la peine dans bien des cas. Bien que cette transition vers le commerce électronique soit en partie de nature temporaire, nous sommes convaincus que certaines habitudes de dépenses changeront de façon permanente. Pour soutenir cette transition vers le commerce en ligne à l’avenir, nous anticipons des investissements considérables dans les plateformes logistiques et d’expédition, compte tenu du besoin des entreprises de renforcer leurs capacités dans ce domaine. Un vaste ensemble de fournisseurs de solutions d’automatisation devrait bénéficier de cet accroissement des dépenses en capital¹  .

Il est de plus en plus admis que les véhicules électriques suscitent un intérêt croissant chez les consommateurs à mesure que leur prix diminue, que la technologie des batteries s’améliore et que les consommateurs se focalisent sur les enjeux environnementaux. En revanche, l’investissement significatif nécessaire pour fabriquer ces nouveaux VE et leurs batteries est peut-être moins mis en avant. Il convient de noter que les décisions sur les dépenses en capital¹  sont prises aujourd’hui pour des véhicules qui seront produits dans 12 à 24 mois. Dès lors, les perspectives pour les sociétés qui fournissent des équipements comme les robots industriels, les lasers et les systèmes de vision s’améliorent.

Les entreprises citées sont données à titre d’exemple et ne présentent pas un conseil en investissement ou une recommandation de la part d’AXA IM. Aucune garantie ne peut être donnée quant au succès de la stratégie Robotech. Les investisseurs peuvent perdre tout ou partie du capital qu’ils ont investi. La stratégie Robotech est soumise à certains risques, notamment les risques liés aux actions, aux marchés émergents, aux placements internationaux, aux placements ESG, et aux investissements dans des petites et micro-capitalisations ainsi que dans des classes d’actifs ou secteurs spécifiques.