Stratégie Robotech : Les carnets de commandes des entreprises de robotique industrielle restent bien remplis pour le reste de l'année 2021

• Les marchés actions ont progressé en août, confirmant ainsi la vigueur du premier semestre de l'année
• Nos positions dans le secteur des semi-conducteurs se sont distinguées en août
• Nous avons quelque peu allégé notre position dans le secteur de la santé

L’actualité

Les marchés actions ont progressé en août (indice MSCI ACWI en USD), confirmant ainsi la vigueur du premier semestre de l'année. La stratégie Robotech a enregistré une performance équivalente à celle du marché au cours du mois.

L'activité économique reste vigoureuse à l'échelle mondiale, mais nous surveillons le variant Delta du Covid-19 et son impact potentiel. Les entreprises sont certes mieux armées pour relever ces défis que lors des premières phases de la pandémie en 2020, mais l'incertitude demeure et les chaînes d'approvisionnement mondiales restent sous tension.

Positionnement et performance du portefeuille

Après avoir connu une certaine volatilité en début d'année, nos positions dans le secteur des semi-conducteurs ont continué à bien se comporter en août. Des performances notables ont été enregistrées par Nvidia, spécialiste des puces dédiées aux solutions d’intelligence artificielle, ainsi que par un certain nombre de nos participations plus exposées aux marchés industriels et de l'automobile comme Infineon, ON Semiconductor et Microchip.

De son côté, IPG Photonics, fabricant de lasers à fibre utilisés dans la découpe et le traitement automatisés des métaux, s'est montré moins performant. Ce repli s'explique par un ralentissement temporaire des commandes des clients en Chine, un phénomène dont nous surveillons l'évolution.

Au cours du mois, nous avons ouvert une ligne sur GXO Logistics, société issue de la scission avec sa maison-mère, l'entreprise de transport XPO Logistics. Présent essentiellement en Europe et aux États-Unis, GXO Logistics est l'un des principaux acteurs du secteur de l'entreposage automatisé. L'entreprise gère des entrepôts utilisés pour le traitement des commandes en ligne et les retours produits de nombreuses grandes marques internationales.
Après avoir allégé notre position dans la société de technologies médicales Philips le mois précédent, nous l'avons totalement soldée en août.

Nous avons légèrement réduit nos positions dans Intuitive Surgical, société leader dans le secteur de la chirurgie robotique, et dans Axonics, spécialiste de la neuromodulation sacrée. Ces deux sociétés sont davantage exposées aux interventions chirurgicales non urgentes. Suite à leurs solides performances depuis le début de l'année 2021, nous avons jugé prudent d'alléger nos positions dans le cas où le variant Delta entraînerait l'annulation de nouvelles interventions chirurgicales de routine au second semestre.

Nous avons procédé à des prises de bénéfices sur AMD, l'un des principaux fournisseurs de semi-conducteurs utilisés dans l’informatique haute performance et l’intelligence artificielle. Nous avons étoffé notre position dans le spécialiste japonais de la robotique industrielle Fanuc et dans le fabricant de semi-conducteurs ON Semiconductor.

Perspectives

Les signes de rebond de l’activité industrielle et les solides carnets de commandes des entreprises de robotique industrielle sont porteurs d’espoir pour une reprise en 2021 après les perturbations occasionnées par la pandémie. Dans un premier temps, cette reprise avait été impulsée par un redressement plus précoce en Chine, avec également un redémarrage aux États-Unis, mais on observe aujourd’hui des signes d’extension de cette dynamique à l’Europe et au Japon.

Outre la demande refoulée d’équipements d’automatisation après la crise de la Covid-19, nous pensons qu’une certaine libération de la demande refoulée se manifeste à l’issue de la guerre commerciale sino-américaine de 2019/2020. Nous commencions à déceler des signes de cette reprise fin 2019 et début 2020 avant que le Covid ne mette les plans d’investissement des entreprises en suspens. Si cette tendance venait à se concrétiser, une période plus durable de hausse de l’activité industrielle et des dépenses en capital1 pourrait s’ouvrir, ce qui serait bénéfique à un large éventail d’entreprises du secteur de l’automatisation.

Les volumes dans le secteur du commerce électronique ont considérablement augmenté durant la période de confinement, ce dont les entreprises disposant d’une forte présence en ligne ont tiré parti, tandis que celles en retard sur ce plan ont été à la peine dans bien des cas. Bien que cette transition vers le commerce électronique soit en partie de nature temporaire, nous sommes convaincus que certaines habitudes de dépenses changeront de façon permanente. Pour soutenir cette transition vers le commerce en ligne à l’avenir, nous anticipons des investissements considérables dans les plateformes logistiques et d’expédition, compte tenu du besoin des entreprises de renforcer leurs capacités dans ce domaine. Un vaste ensemble de fournisseurs de solutions d’automatisation devrait bénéficier de cet accroissement des dépenses en capital1.

Il est de plus en plus admis que les VE2 suscitent un intérêt croissant chez les consommateurs à mesure que leur prix diminue, que la technologie des batteries s’améliore et que les consommateurs se focalisent sur les enjeux environnementaux. En revanche, l’investissement significatif nécessaire pour fabriquer ces nouveaux véhicules et leurs batteries est peut-être moins souligné. Il convient de noter que les décisions relatives aux dépenses en capital1 sont prises aujourd’hui pour des véhicules qui seront produits dans 12 à 24 mois. Dès lors, les perspectives des sociétés qui fournissent des équipements comme les robots industriels, les lasers et les systèmes de vision s’améliorent.