Gilles Guibout, responsable des actions européennes chez AXA IM, commente l’évolution des marchés actions en zone euro en juin
- 06 juillet 2020
Gilles Guibout, responsable des actions européennes chez AXA IM, commente l’évolution des marchés actions en zone euro en juin et les perspectives pour les semaines à venir.
En juin, la révision à la baisse des perspectives de croissance mondiale par le FMI et la probabilité croissante d’un Brexit sans accord n’ont pas suffi à entamer l’optimisme des investisseurs. Portés par une reprise marquée de l’activité économique dans la plupart des pays au gré de l’accélération du déconfinement et par l’annonce de nouvelles mesures de soutien tant des gouvernements que des banques centrales, les marchés actions ont poursuivi le mouvement de hausse initié fin mars. Les marchés européens en particulier ont bénéficié d’un regain d’intérêt compte tenu d’une composante cyclique plus importante mais également de l’annonce d’une probable émission de dette mutualisée pour les pays de la zone euro. Cette baisse de la prime de risque sur la zone euro est particulièrement visible au travers de la forte baisse des taux souverains italiens et dans une moindre mesure de l’appréciation de l’Euro.
Sur le mois, le DJ Eurostoxx dividendes réinvestis et le MSCI Europe progressent respectivement de 4,92% et 3,07%. Une fois encore ce mois- ci, les valeurs cycliques ont été les principales gagnantes avec en tête de liste les financières, la technologie, l’automobile et l’industrie. Les secteurs défensifs comme les télécommunications et la consommation de base ont en revanche, très peu progressé ou même reculé pour la santé. La rotation sectorielle s’est donc poursuivie.
Au cours des prochaines semaines, la publication des premiers résultats semestriels pourrait provoquer un retour de la volatilité. Les entreprises qui dans leur grande majorité avaient suspendu leurs objectifs annuels pourraient profiter de l’occasion pour ajuster les attentes qui compte tenu de l’incertitude et de l’apparent regain de vitalité du virus devraient être prudentes.
Aux Etats-Unis, l’approche des élections pourrait également susciter un regain d’inquiétude quant à une éventuelle remontée du taux d’impôts des sociétés ou à une pression accrue sur les GAFA (les grandes valeurs technologiques américaines) dont la toute puissance financière apparaît de moins en moins acceptable et acceptée.
La valorisation des marchés actions maintenant bien supérieure à ce qu’elle était en début 2020 ne laisse que peu de place à la déception et ne s’explique que par des politiques monétaires accommodantes de plus en plus contestées.
Aussi convient-il plus que jamais d’être sélectif dans notre choix de valeurs et de privilégier les sociétés offrant un réel potentiel de croissance du chiffre d’affaires et/ou des marges, seule garantie de la capacité à générer des résultats et des dividendes dans la durée.
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Avec environ 866 milliards d’euros d’actifs sous gestion à fin juin 2021, notre gestion de conviction nous permet d’identifier les opportunités d’investissement que nous considérons comme les meilleures du marché à l’échelle mondiale dans les différentes classes d’actifs alternatives et traditionnelles.
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